Стр. 9
Страницы:
Стр.1 |
Стр.2 |
Стр.3 |
Стр.4 |
Стр.5 |
Стр.6 |
Стр.7 |
Стр.8 |
Стр.9 |
Стр.10 |
Стр.11 |
Стр.12
¦ ¦ ¦расчета. ¦
¦ ¦ ¦ ¦
¦Накопленный ¦ НЧПН ¦Алгебраическая сумма ЧПН за n шагов ¦
¦чистый поток ¦ ¦расчета, начиная с первого. Шаг, при ¦
¦наличности ¦ ¦котором НПЧН из отрицательного ¦
¦ ¦ ¦значения принимает положительное, ¦
¦ ¦ ¦характеризует период возврата ¦
¦ ¦ ¦инвестиций. ¦
¦ ¦ ¦ ¦
¦Дисконтирова- ¦ ¦Метод приведения денежных потоков в ¦
¦ние ¦ ¦сопоставимый вид, позволяющий их ¦
¦ ¦ ¦будущую стоимость привести к ¦
¦ ¦ ¦начальному моменту времени. ¦
¦ ¦ ¦ ¦
¦Коэффициент ¦ ¦Расчетный показатель от ставки ¦
¦дисконтирова- ¦ ¦дисконта и временного периода. ¦
¦ния ¦ ¦ ¦
¦ ¦ ¦ ¦
¦Ставка ¦ ¦Норма прибыли (требуемый инвестором ¦
¦дисконта ¦ ¦уровень доходности при инвестициях ¦
¦(норма ¦ ¦аналогичного содержания и степени ¦
¦дисконта) ¦ ¦риска). ¦
¦ ¦ ¦ ¦
¦Текущая ¦ ¦Величина денежных средств в начальный ¦
¦(дисконтиро- ¦ ¦момент времени (в момент ¦
¦ванная, ¦ ¦инвестирования). ¦
¦приведенная, ¦ ¦ ¦
¦настоящая) ¦ ¦ ¦
¦стоимость ¦ ¦ ¦
¦ ¦ ¦ ¦
¦Чистый ¦ ЧДД ¦Разница между инвестиционными ¦
¦дисконтирован-¦ (ЧДС) ¦затратами и будущими доходами, ¦
¦ный доход ¦ (NPV) ¦приведенными в сопоставимые условия. ¦
¦(чистая ¦ ¦Представляет собой стоимость ¦
¦текущая, ¦ ¦дисконтированного чистого потока ¦
¦приведенная ¦ ¦наличности за расчетный период. ¦
¦стоимость) ¦ ¦ ¦
¦ ¦ ¦ ¦
¦Внутренняя ¦ ВНД ¦Усредненная рентабельность инвестиций ¦
¦норма прибыли ¦ (ВНР) ¦по чистой прибыли. Расчетная ставка ¦
¦(внутренняя ¦ (IRR) ¦дисконта, при которой дисконтированная¦
¦норма дохода, ¦ ¦стоимость притоков денежных средств ¦
¦внутренняя ¦ ¦равна дисконтированной стоимости их ¦
¦норма ¦ ¦оттоков (величина, при которой ЧДД = ¦
¦рентабельнос- ¦ ¦0). ¦
¦ти) ¦ ¦ ¦
¦ ¦ ¦ ¦
¦Индекс ¦ ИД ¦Характеризует относительную ¦
¦доходности ¦ ¦результативность проекта. Показывает ¦
¦(коэффициент ¦ ¦стоимость чистого дохода, получаемого ¦
¦прибыльности) ¦ ¦за расчетный период, на единицу ¦
¦ ¦ ¦стоимости инвестиций. ¦
¦ ¦ ¦ ¦
¦Движение ¦ ¦Динамика денежных потоков от различных¦
¦денежных ¦ ¦видов деятельности: инвестиционной, ¦
¦средств ¦ ¦операционной (производственной), ¦
¦(денежные по- ¦ ¦финансовой. Инвестиционная ¦
¦токи, кэш-фло)¦ ¦деятельность включает в себя доходы и ¦
¦ ¦ ¦затраты, связанные с приобретением ¦
¦ ¦ ¦основных и формированием оборотных ¦
¦ ¦ ¦средств; операционная деятельность ¦
¦ ¦ ¦отражает выручку от реализации ¦
¦ ¦ ¦продукции и затраты на ее ¦
¦ ¦ ¦производство, включая налоговые ¦
¦ ¦ ¦выплаты; финансовая деятельность ¦
¦ ¦ ¦связана с привлечением источников ¦
¦ ¦ ¦финансирования и погашением ¦
¦ ¦ ¦долговых обязательств. ¦
¦ ¦ ¦ ¦
¦Прогнозные ¦ ¦Таблицы, отражающие балансы. ¦
¦балансы ¦ ¦Прогнозируются основные статьи ¦
¦(проектно- ¦ ¦баланса: движение наличности, текущие ¦
¦балансовые ¦ ¦активы и основной капитал, заемный ¦
¦ведомости) ¦ ¦капитал и текущие пассивы, необходимые¦
¦ ¦ ¦для нормального функционирования ¦
¦ ¦ ¦предприятия. ¦
¦ ¦ ¦ ¦
¦Срок ¦ ПВИ ¦Временной период, за который вложения,¦
¦окупаемости ¦ (РBP) ¦связанные с инвестиционным проектом ¦
¦(период ¦ ¦покрываются результатами его ¦
¦возврата ¦ ¦осуществления (инвестиции возвращаются¦
¦инвестиций) ¦ ¦в форме чистого дохода). ¦
¦ ¦ ¦ ¦
¦Динамический ¦ ¦Определяется аналогично сроку ¦
¦срок ¦ ¦окупаемости с дисконтированием чистого¦
¦окупаемости ¦ ¦дохода и инвестиций. ¦
¦ ¦ ¦ ¦
¦Коэффициент ¦ Кп.з ¦Показывает, во сколько раз годовой ¦
¦покрытия ¦ ¦чистый доход превышает сумму годовых ¦
¦задолженности ¦ ¦платежей по погашению и обслуживанию ¦
¦(индекс ¦ ¦кредита. ¦
¦покрытия ¦ ¦ ¦
¦платежей) ¦ ¦ ¦
¦ ¦ ¦ ¦
¦Период ¦ ¦Временной период, в течение которого ¦
¦возврата ¦ ¦возвращается кредит и начисленные на ¦
¦кредита ¦ ¦него проценты. ¦
¦ ¦ ¦ ¦
¦Точка ¦ ¦Минимальный объем реализации (% ¦
¦безубыточности¦ ¦использования производственных ¦
¦(уровень ¦ ¦мощностей), при котором производство ¦
¦безубыточ- ¦ ¦товаров (работ, услуг) окупает ¦
¦ности, маржа ¦ ¦вложенные затраты и ниже которого ¦
¦безопасности) ¦ ¦производство становится убыточным ¦
¦ ¦ ¦вследствие высокой доли постоянных ¦
¦ ¦ ¦расходов. ¦
¦ ¦ ¦ ¦
¦Условно- ¦ УПИ ¦Не изменяются при изменении объема ¦
¦постоянные ¦ ¦производства. К УПИ относятся: ¦
¦издержки ¦ ¦административные накладные расходы по ¦
¦(постоянные ¦ ¦предприятию, амортизационные ¦
¦издержки) ¦ ¦отчисления, аренда, лизинг, ¦
¦ ¦ ¦страхование и т.д. ¦
¦ ¦ ¦ ¦
¦Условно- ¦ УППИ ¦Изменяются прямо пропорционально ¦
¦переменные ¦ ¦объему производства. К УППИ относятся:¦
¦издержки ¦ ¦затраты на сырье, материалы, ¦
¦(переменные ¦ ¦комплектующие, топливно-энергетические¦
¦издержки) ¦ ¦ресурсы, оплата труда основного ¦
¦ ¦ ¦производственного персонала, ¦
¦ ¦ ¦транспортные услуги и т.д. ¦
¦ ¦ ¦ ¦
¦Переменная ¦ ¦Разность между выручкой от реализации ¦
¦маржа ¦ ¦продукции (работ, услуг) и переменными¦
¦ ¦ ¦издержками. ¦
¦ ¦ ¦ ¦
¦Индекс цен ¦ ¦Показатель динамики (увеличения, ¦
¦ ¦ ¦снижения) цен, характеризующий ¦
¦ ¦ ¦относительное изменение цен за ¦
¦ ¦ ¦определенный период. ¦
¦ ¦ ¦ ¦
¦Темп инфляции ¦ ¦Выраженный в процентах годовой ¦
¦ ¦ ¦(месячный) темп роста общего уровня ¦
¦ ¦ ¦цен. ¦
¦ ¦ ¦ ¦
¦Темп прироста ¦ ¦Отношение прироста величины ¦
¦ ¦ ¦экономического показателя за ¦
¦ ¦ ¦определенный период к исходному уровню¦
¦ ¦ ¦(в относительных величинах или в ¦
¦ ¦ ¦процентах). ¦
¦ ¦ ¦ ¦
¦Темп роста ¦ ¦Отношение величины экономического ¦
¦ ¦ ¦показателя за определенный период к ¦
¦ ¦ ¦его исходному значению, принятому за ¦
¦ ¦ ¦базу отсчета (в относительных ¦
¦ ¦ ¦величинах или в процентах). ¦
¦ ¦ ¦ ¦
¦Реальная ¦ ¦Процентная ставка, очищенная от ¦
¦процентная ¦ ¦инфляции. Рассчитывается как разница ¦
¦ставка ¦ ¦между номинальной ставкой процента и ¦
¦ ¦ ¦уровнем инфляции. ¦
¦ ¦ ¦ ¦
¦Цена капитала ¦ ¦Общая сумма средств, которую нужно ¦
¦ ¦ ¦уплатить за пользование определенным ¦
¦ ¦ ¦объемом финансовых ресурсов, ¦
¦ ¦ ¦выраженная в процентах к этому объему.¦
¦ ¦ ¦ ¦
L--------------+-----------+---------------------------------------
ПРИМЕР
финансово-экономических расчетов бизнес-плана
инвестиционного проекта
Приведенный пример является упрощенным и предназначен для
демонстрации финансово-экономических расчетов бизнес-плана
инвестиционного проекта в соответствии с Рекомендациями по
разработке бизнес-планов инвестиционных проектов.
Основные сведения об инвестиционном проекте и источники его
финансирования
Реализацию проекта намечается осуществить на действующем в
республике предприятии. Необходимы инвестиции для приобретения
импортного оборудования (далее в примере: оборудование 1 -
оборудование 8), а также оборотных средств. На создаваемом
производстве будет выпускаться новый вид продукции (далее в расчетах
- продукция А).
Для реализации проекта привлекаются кредит коммерческого банка
и собственные средства предприятия.
Кредит коммерческого банка выдается в белорусских рублях и
используется для приобретения оборудования производства стран
дальнего зарубежья. Предполагается, что издержки по конвертации
отсутствуют, так как предприятие имеет возможность приобрести валюту
без дополнительных затрат. Банк выдает кредит сроком на 3 года под
установленную коммерческую процентную ставку, предоставляется
мораторий по выплате основной суммы долга на 4 месяца. Для
предприятия устанавливается льготная процентная ставка - 50% от
годовой процентной ставки по кредиту. 50% погашается банку из
централизованных инвестиционных ресурсов государства.
За счет собственных средств оплачиваются таможенные пошлины и
налог на добавленную стоимость на ввозимое на таможенную территорию
республики оборудование, а также расходы на прединвестиционные
исследования, строительно-монтажные работы и связанные с
приобретением первоначального оборотного капитала.
Продукция А реализуется на внутреннем рынке и является
импортозамещающей.
Сырье, материалы и комплектующие изделия приобретаются у
производителей республики по прямым связям.
Пример выполнен при следующих данных и условиях
1. Финансово-экономические расчеты выполнены в условных
единицах (далее - у.е.). За у.е. принят 1 доллар США. В расчетах не
учитывалась стоимость имеющихся на предприятии основных фондов,
поэтому исходные данные по базовому периоду не приводились.
2. Дата начала реализации проекта - 01.01.1999.
3. Горизонт расчета проекта - 3,25 года.
4. Годовая процентная ставка по кредиту для предприятия - 6%.
5. Шаг расчета проекта - 1 год (для отдельных форм выделен
квартал).
6. Ставка дисконтирования - 12%.
7. В расчетах не учитывались льготы по налогу на прибыль.
8. В качестве отдельных исходных данных (вспомогательные
материалы, запчасти, налоги, накладные расходы и т.д.) использованы
предварительно определенные значения, расчеты по которым в примере
не приводятся.
Таблица 6.1
Прогнозируемые цены на продукцию, у.е.
----T------------------------T----T----T----T----T----------------¬
¦N ¦ Цена реализации единицы¦IV ¦2000¦2001¦2002¦Цена ¦
¦п/п¦ новой продукции ¦кв. ¦г. ¦г. ¦г. ¦конкурентов ¦
¦ ¦ ¦1999¦ ¦ ¦ ¦на аналогичную ¦
¦ ¦ ¦г. ¦ ¦ ¦ ¦продукцию ¦
+---+------------------------+----+----+----+----+----------------+
¦1 ¦ Продукция А: ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦
¦ ¦ внутренний рынок ¦2,07¦2,35¦2,61¦2,91¦3,10 ¦
¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦
L---+------------------------+----+----+----+----+-----------------
Таблица 6.2
Программа производства и реализации продукции
----T------------------T---------T-------T---------T---------
¦N ¦ Наименование ¦Единица ¦IV кв. ¦2000 г. ¦2001 г.
¦п/п¦ показателей ¦измерения¦1999 г.¦ ¦
+---+------------------+---------+-------+---------+---------
¦1 ¦Использование ¦% ¦45 ¦45 ¦90
¦ ¦производственных ¦ ¦ ¦ ¦
¦ ¦мощностей ¦ ¦ ¦ ¦
¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦
¦2 ¦Годовой объем ¦ ¦ ¦ ¦
¦ ¦производства в ¦ ¦ ¦ ¦
¦ ¦натуральном ¦ ¦ ¦ ¦
¦ ¦выражении ¦ ¦ ¦ ¦
¦ ¦(по основным ¦ ¦ ¦ ¦
¦ ¦номенклатурным ¦ ¦ ¦ ¦
¦ ¦группам): ¦ ¦ ¦ ¦
¦ ¦ продукция А ¦шт. ¦126 000¦504 000 ¦1 008 000
¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦
¦3 ¦Годовой объем ¦ ¦ ¦ ¦
¦ ¦производства в ¦ ¦ ¦ ¦
¦ ¦стоимостном ¦ ¦ ¦ ¦
¦ ¦выражении - всего ¦ ¦ ¦ ¦
¦ ¦ В том числе: ¦ ¦ ¦ ¦
¦ ¦ продукция А ¦у.е. ¦260 442¦1 183 151¦2 635 673
¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦
¦4 ¦Выручка от ¦ ¦ ¦ ¦
¦ ¦реализации ¦ ¦ ¦ ¦
¦ ¦продукции - всего ¦у.е. ¦260 442¦1 183 151¦2 635 673
¦ ¦ В том числе в СКВ¦ ¦- ¦- ¦-
¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦
¦5 ¦Доля выручки от ¦% ¦20 ¦20 ¦40
¦ ¦реализации новой ¦ ¦ ¦ ¦
¦ ¦продукции в общей ¦ ¦ ¦ ¦
¦ ¦выручке по ¦ ¦ ¦ ¦
¦ ¦предприятию ¦ ¦ ¦ ¦
¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦
¦6 ¦Удельный вес ¦ ¦ ¦ ¦
¦ ¦реализуемой ¦ ¦ ¦ ¦
¦ ¦продукции ¦ ¦ ¦ ¦
¦ ¦по рынкам сбыта: ¦ ¦ ¦ ¦
¦ ¦внутренний рынок ¦% ¦100 ¦100 ¦100
L---+------------------+---------+-------+---------+---------
Продолжение
T---------¬
¦2002 г. ¦
¦ ¦
+---------+
¦90 ¦
¦ ¦
¦ ¦
¦ ¦
¦ ¦
¦ ¦
¦ ¦
¦ ¦
¦ ¦
¦ ¦
¦ ¦
¦1 008 000¦
¦ ¦
¦ ¦
¦ ¦
¦ ¦
¦ ¦
¦ ¦
¦2 930 574¦
¦ ¦
¦ ¦
¦ ¦
¦2 930 574¦
¦- ¦
¦ ¦
¦ 40 ¦
¦ ¦
¦ ¦
¦ ¦
¦ ¦
¦ ¦
¦ ¦
¦ ¦
¦ ¦
¦ ¦
¦100 ¦
+----------
Таблица 6.4
Расчет потребности в сырьевых ресурсах
----T------------T---------T--------------------------
¦N ¦Наименование¦Единица ¦IV кв. 1999 г.
¦п/п¦ресурсов ¦измерения+---------T-----T----------
¦ ¦ ¦ ¦Количест-¦Цена ¦Стоимость,
¦ ¦ ¦ ¦во ¦еди- ¦у.е.
¦ ¦ ¦ ¦ ¦ницы,¦
¦ ¦ ¦ ¦ ¦у.е. ¦
+---+------------+---------+---------+-----+----------
¦1.1¦Продукция А:¦ ¦ ¦ ¦
¦ ¦ сырье 1 ¦кг ¦60 984 ¦1,8 ¦109 771
¦ ¦ сырье 2 ¦кг ¦ 5 500 ¦3,05 ¦ 16 775
¦ ¦ сырье 3 ¦кг ¦ 170 ¦1,45 ¦ 247
+---+------------+---------+---------+-----+----------
¦2 ¦Итого затрат¦ ¦ ¦ ¦126 793
¦ ¦на сырьевые ¦ ¦ ¦ ¦
¦ ¦ресурсы ¦ ¦ ¦ ¦
+---+------------+---------+---------+-----+----------
¦ ¦ В том числе¦- ¦ ¦- ¦-
¦ ¦затраты ¦ ¦ ¦ ¦
¦ ¦в СКВ ¦ ¦ ¦ ¦
L---+------------+---------+---------+-----+----------
Продолжение
T--------------------------T--------------------------
¦ 2000 г. ¦ 2001 г.
+---------T-----T----------+---------T-----T----------
¦Количест-¦Цена ¦Стоимость,¦Количест-¦Цена ¦Стоимость,
¦во ¦еди- ¦у.е. ¦во ¦еди- ¦у.е.
¦ ¦ницы,¦ ¦ ¦ницы,¦
¦ ¦у.е. ¦ ¦ ¦у.е. ¦
+---------+-----+----------+---------+-----+----------
¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦
¦243 936 ¦1,86 ¦453 721 ¦487 872 ¦1,89 ¦922 078
¦ 22 000 ¦3,16 ¦ 69 519 ¦ 43 999 ¦3,2 ¦140 797
¦ 680 ¦1,55 ¦ 1 055 ¦ 1 361 ¦1,63 ¦ 2 218
+---------+-----+----------+---------+-----+----------
¦ ¦ ¦524 294 ¦ ¦ ¦1 065 094
¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦
¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦
+---------+-----+----------+---------+-----+----------
¦- ¦- ¦- ¦- ¦- ¦-
¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦
¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦
+---------+-----+----------+---------+-----+----------
Продолжение
T--------------------------¬
¦ 2002 г. ¦
+---------T-----T----------+
¦Количест-¦Цена ¦Стоимость,¦
¦во ¦еди- ¦у.е. ¦
¦ ¦ницы,¦ ¦
¦ ¦у.е. ¦ ¦
+---------+-----+----------+
¦ ¦ ¦ ¦
¦487 872 ¦1,92 ¦936 714 ¦
¦ 43 999 ¦3,25 ¦142 997 ¦
¦ 1 361 ¦1,71 ¦ 2 327 ¦
+---------+-----+----------+
¦ ¦ ¦1 082 039 ¦
¦ ¦ ¦ ¦
¦ ¦ ¦ ¦
+---------+-----+----------+
¦- ¦- ¦- ¦
¦ ¦ ¦ ¦
¦ ¦ ¦ ¦
+---------+-----+-----------
Таблица 6.5
Расчет потребности в топливно-энергетических
ресурсах
----T------------T---------T------------------------
¦N ¦Наименование¦Единица ¦ IV кв. 1999 г.
¦п/п¦ресурсов ¦измерения¦
¦ ¦ ¦ +------T------T----------
¦ ¦ ¦ ¦Коли- ¦Цена ¦Стоимость,
¦ ¦ ¦ ¦чество¦едини-¦у.е.
¦ ¦ ¦ ¦ ¦цы, ¦
¦ ¦ ¦ ¦ ¦у.е. ¦
+---+------------+---------+------+------+----------
¦1 ¦Электро- ¦ ¦ ¦ ¦
¦ ¦энергия: ¦ ¦ ¦ ¦2 320
¦ ¦ переменные ¦ ¦ ¦ ¦
¦ ¦ издержки ¦ ¦ ¦ ¦6 860
¦ ¦ постоянные ¦ ¦ ¦ ¦
¦ ¦ издержки ¦ ¦ ¦ ¦9 210
+---+------------+---------+------+------+----------
¦2 ¦ Итого ¦ ¦ ¦ ¦
¦ ¦ затрат ¦ ¦ ¦ ¦
¦ ¦ на ТЭР ¦ ¦ ¦ ¦
L---+------------+---------+------+------+----------
Продолжение
T------------------------T------------------------
¦ 2000 г. ¦ 2001 г.
¦ ¦
+------T------T----------+------T------T----------
¦Коли- ¦Цена ¦Стоимость,¦Коли- ¦Цена ¦Стоимость,
¦чество¦едини-¦у.е. ¦чество¦едини-¦у.е.
¦ ¦цы, ¦ ¦ ¦цы, ¦
¦ ¦у.е. ¦ ¦ ¦у.е. ¦
+------+------+----------+------+------+----------
¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦
¦ ¦ ¦ 11 322 ¦ ¦ ¦31 702
¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦
¦ ¦ ¦ 33 542 ¦ ¦ ¦93 918
¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦
¦ ¦ ¦ 44 864 ¦ ¦ ¦125 620
+------+------+----------+------+------+----------
¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦
¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦
¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦
+------+------+----------+------+------+----------
Продолжение
T------------------------¬
¦ 2002 г. ¦
¦ ¦
+------T------T----------+
¦Коли- ¦Цена ¦Стоимость,¦
¦чество¦едини-¦у.е. ¦
¦ ¦цы, ¦ ¦
¦ ¦у.е. ¦ ¦
+------+------+----------+
¦ ¦ ¦ ¦
¦ ¦ ¦44 066 ¦
¦ ¦ ¦ ¦
¦ ¦ ¦131 626 ¦
¦ ¦ ¦ ¦
¦ ¦ ¦175 692 ¦
+------+------+----------+
¦ ¦ ¦ ¦
¦ ¦ ¦ ¦
¦ ¦ ¦ ¦
+------+------+-----------
Таблица 6.6
Расчет потребности в трудовых ресурсах
и заработной плате
----T--------------------T---------------------------
¦N ¦Категория ¦ IV кв. 1999 г.
¦п/п¦работающих ¦
¦ ¦ +--------T--------T---------
¦ ¦ ¦Коли- ¦Средняя ¦Расходы
¦ ¦ ¦чество ¦заработ-¦на оплату
¦ ¦ ¦работаю-¦ная ¦труда,
¦ ¦ ¦щих, ¦плата, ¦у.е.
¦ ¦ ¦чел. ¦у.е. ¦
+---+--------------------+--------+--------+---------
¦1 ¦Рабочие основного ¦ ¦ ¦
¦ ¦производства ¦18 ¦102 ¦5 500
¦ ¦ ¦ ¦ ¦
¦2 ¦Рабочие ¦ ¦ ¦
¦ ¦вспомогательного ¦ ¦ ¦
¦ ¦производства ¦10 ¦93 ¦2 800
Страницы:
Стр.1 |
Стр.2 |
Стр.3 |
Стр.4 |
Стр.5 |
Стр.6 |
Стр.7 |
Стр.8 |
Стр.9 |
Стр.10 |
Стр.11 |
Стр.12
|
